也谈伊利股票激励计划8.2%净利润增速背后的战略意义

时间:2019-09-04 来源: 国际新闻

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谈论水的皮肤,一个家庭的话,听众的声音,听众的声音是更黑的

8月5日,伊利集团公布了最新的限制性股票激励计划,引发了一波浪潮。随后,股价也出现了较大幅度的波动,有些投资者对此伊利股权激励计划有自己的看法。

事实上,伊利的股权激励计划已经是这次的第四次了。最早的是选项形式。这次的最后三次都是限制性股票。

激励计划针对公司的管理和核心技术骨干,共计474人,占总股本的3%。涵盖公司的所有关键业务方面。这将对伊利集团的战略发展产生深远的影响:一方面,它将稳定人才队伍;另一方面,它也将提升伊利集团的核心竞争力,从而更好地发布管理效率。

同时,股权激励计划分为五个时期,即考虑到公司2030年的长期目标。因此,从这个角度来看,伊利集团有自己明确的战略目标,完全致力于这一目标。因为对于激励对象,事实上,6年的时间并不短。如果你想为自身利益发布禁令,那么这个周期将被设计得更短。例如,大多数上市公司的股权激励期是3 - 4年,所以从这一点上你可以看到伊利管理的诚意。

一些投资者认为股权激励计划中8.2%的净利率(根据复合增长率计算)设定得较低。事实上,思维的维度是不够的。一方面,只有先前的表现作为参考没有考虑到宏观经济形式的影响;另一方面陷入了财务分析的偏执,但没有考虑产业视角下的产业整合趋势,企业的战略规划和乳业的行业特征。

那么让我们看看它,看看伊利集团8.2%的净利润增长指数是否合理。

在全球范围内,荷兰银行对全球最大乳制品企业的最新年度调查显示,2018年商品价格下跌,主要出口地区恶劣天气,强势美元和汇率变化影响了全球乳制品行业前20强企业的总营业额。按美元计算,年增长率为2.5%,而去年为7.2%;然而,2018年欧元的综合营业额下降了2.0%,而2017年的上升趋势为5.1%。

对国内市场而言,随着贸易战的升级和汇率的波动,牧场等原材料成本的进口成本势必受到影响。与此同时,随着劳动力成本的增加和猪肉通胀的增加,原料奶的供应变得越来越难以找到,原料奶的购买价格也比去年大幅增加。

乳制品行业是一个完全竞争的行业,没有垄断优势,因此成本的变化将不可避免地导致公司净利润的波动。因此,在原材料价格快速上涨和国际宏观形势不稳定的背景下,净利润增长8.2%并不容易,更不用说连续五年难以维持。

可悲的是,如果他们不是蒙牛伊利的两大巨头,其他乳制品公司已经变为零。

对于伊利此时,由于乳品结构的特点,产品毛利稳定。根据杜邦财务分析公式,如果你想在此时增加净利润,只能通过扩大类别和市场规模来完成。

因此,在这个反周期周期的背景下,伊利集团没有选择保守收缩,而是继续实施其国际平台战略,推出该产品的新产品,如瑞吉咖啡和joyday冰淇淋。

同时,由于行业的逆向周期性,这也是工业兼并和收购的好机会。根据荷兰银行的数据,2018年乳制品行业有111宗交易,略低于去年的127宗交易。然而,到2019年中期,乳制品的数量已达到85个,其中32个是跨境交易。

伊利集团还抓住机会加速国际并购,包括泰国最大的冰淇淋公司Chomthana和新西兰乳业第二大合作社Westland。相信在总体趋势下,未来不会排除其他战略并购。所有这些都为本集团的未来发展奠定了坚实的基础,特别是由于此时的收购价格非常低,所以实际上这些措施将提高公司未来的营业利润,这对所有股东都有利。但任何好事都需要时间来促成,也就是说需要很大的耐心,因为从短期的经济意义上讲,这些并购活动确实会降低公司的短期净利润,但从长远来看,它是有益的公司的长期净利润。的。

伊利集团近年来的财务报告数据

在估值领域,唯一由行业认可的DCF估值方法,即所谓的公司现金流贴现估值方法,也是巴菲特的估值理念。从这种估值方法,可以计算出公司的合理股票价格,该价格应该是现金流量贴现值的总和。虽然合理的并购业务不利于公司的短期净利润,但从长远来看,实际上对股东权益是有利的。因此,这8.2%的增长率也反映了伊利集团的财务稳定性。毕竟,这只是底线。事实上,它包含了公司的长期考虑。

此外,考虑到伊利集团的数量是亚洲乳制品行业第一,世界第八,其净利润增长8.2%与小企业基本不同,因为利润的绝对值不同。所有这些都是普通投资者看不到的维度。当有业界人士回归财务报告数据时,会有不同的情绪。因此,可以看出8%的利润指数不仅低,而且对未来也足够。

即使有时过高的净利润增长也不好。例如,在柯达结束时,由于缺乏必要的研发投入而错过市场,其净利润甚至在开始时创下新高,但几年后,苹果的智能机完全改变了市场。这些都是活生生的例子,即设定净利润的目标,更多地基于行业结构和公司的长期战略,这基本上是一个合理的价值,而不是最大价值。这也反映在波特的五力模型理论和德鲁克的商业哲学中。

北京工商大学商学院博士生导师,财政部“会计学硕士”获得者王斌教授从专业角度解读了这些数据的含义。

王斌教授表示,伊犁近三年非口径销售净利润率分别约为7.50%、7.88%和7.39%。简单加权平均后的净利润率为7.59%,假设经营效率稳定,未来不变。根据激励计划,即2018年扣除非净利润58.78亿元。按增长8%计算,2019年新增非净利润预计为4.7亿元,扣除47亿元后,净利润为7.59%。净利润将被转回,伊利2019年的营业收入将至少增加62亿元。有必要知道,在目前的中国乳制品市场上,这个新的数字已经使全年的营地相当于一定规模的乳制品企业。收到。

件是公平合理的。

除了从财务报表数据中得出的维度考虑因素外,让我们从实际的行业管理维度来看8.2%的净利润增长率的意义。

对于当前动荡的经济周期,管理者本身需要相当大的勇气来持有股票。因为不要忘记,这是一个持续六年的过程,即跨越周期的决心和全球经济增长下滑的前景,也反映了伊利集团核心骨干的决心和股东的利益。

事实上,从具体的A股市场来看,只有210家公司连续五年保持8.2%的净利润率,仅占6%。在许多情况下,低估了企业持续盈利的难度。事实上,公司的成长过程更像是长跑而不是耐力,勇气和智慧。净利润持续增长8.2%是非常困难的,特别是在目前的宏观不稳定的情况下。正如查理芒格所说:宏是必须的,微观可以自己改变。这也反映了一家伟大公司的真实本质。

因此,从以上多个维度的分析来看,伊利集团设定自己8.2%的年增长率是合情合理的,这反映了伊利集团明确的市场定位及其实现战略目标的决心。

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8月5日,伊利集团公布了最新的限制性股票激励计划,引发了一波浪潮。随后,股价也出现了较大幅度的波动,有些投资者对此伊利股权激励计划有自己的看法。

事实上,伊利的股权激励计划已经是这次的第四次了。最早的是选项形式。这次的最后三次都是限制性股票。

激励计划针对公司的管理和核心技术骨干,共计474人,占总股本的3%。涵盖公司的所有关键业务方面。这将对伊利集团的战略发展产生深远的影响:一方面,它将稳定人才队伍;另一方面,它也将提升伊利集团的核心竞争力,从而更好地发布管理效率。

同时,股权激励计划分为五个时期,即考虑到公司2030年的长期目标。因此,从这个角度来看,伊利集团有自己明确的战略目标,完全致力于这一目标。因为对于激励对象,事实上,6年的时间并不短。如果你想为自身利益发布禁令,那么这个周期将被设计得更短。例如,大多数上市公司的股权激励期是3 - 4年,所以从这一点上你可以看到伊利管理的诚意。

一些投资者认为股权激励计划中8.2%的净利率(根据复合增长率计算)设定得较低。事实上,思维的维度是不够的。一方面,只有先前的表现作为参考没有考虑到宏观经济形式的影响;另一方面陷入了财务分析的偏执,但没有考虑产业视角下的产业整合趋势,企业的战略规划和乳业的行业特征。

那么让我们看看它,看看伊利集团8.2%的净利润增长指数是否合理。

在全球范围内,荷兰银行对全球最大乳制品企业的最新年度调查显示,2018年商品价格下跌,主要出口地区恶劣天气,强势美元和汇率变化影响了全球乳制品行业前20强企业的总营业额。按美元计算,年增长率为2.5%,而去年为7.2%;然而,2018年欧元的综合营业额下降了2.0%,而2017年的上升趋势为5.1%。

对国内市场而言,随着贸易战的升级和汇率的波动,牧场等原材料成本的进口成本势必受到影响。与此同时,随着劳动力成本的增加和猪肉通胀的增加,原料奶的供应变得越来越难以找到,原料奶的购买价格也比去年大幅增加。

乳制品行业是一个完全竞争的行业,没有垄断优势,因此成本的变化将不可避免地导致公司净利润的波动。因此,在原材料价格快速上涨和国际宏观形势不稳定的背景下,净利润增长8.2%并不容易,更不用说连续五年难以维持。

可悲的是,如果他们不是蒙牛伊利的两大巨头,其他乳制品公司已经变为零。

对于伊利此时,由于乳品结构的特点,产品毛利稳定。根据杜邦财务分析公式,如果你想在此时增加净利润,只能通过扩大类别和市场规模来完成。

因此,在这个反周期周期的背景下,伊利集团没有选择保守收缩,而是继续实施其国际平台战略,推出该产品的新产品,如瑞吉咖啡和joyday冰淇淋。

同时,由于行业的逆向周期性,这也是工业兼并和收购的好机会。根据荷兰银行的数据,2018年乳制品行业有111宗交易,略低于去年的127宗交易。然而,到2019年中期,乳制品的数量已达到85个,其中32个是跨境交易。

伊利集团还抓住机会加速国际并购,包括泰国最大的冰淇淋公司Chomthana和新西兰乳业第二大合作社Westland。相信在总体趋势下,未来不会排除其他战略并购。所有这些都为本集团的未来发展奠定了坚实的基础,特别是由于此时的收购价格非常低,所以实际上这些措施将提高公司未来的营业利润,这对所有股东都有利。但任何好事都需要时间来促成,也就是说需要很大的耐心,因为从短期的经济意义上讲,这些并购活动确实会降低公司的短期净利润,但从长远来看,它是有益的公司的长期净利润。的。

伊利集团近年来的财务报告数据

在估值领域,唯一由行业认可的DCF估值方法,即所谓的公司现金流贴现估值方法,也是巴菲特的估值理念。从这种估值方法,可以计算出公司的合理股票价格,该价格应该是现金流量贴现值的总和。虽然合理的并购业务不利于公司的短期净利润,但从长远来看,实际上对股东权益是有利的。因此,这8.2%的增长率也反映了伊利集团的财务稳定性。毕竟,这只是底线。事实上,它包含了公司的长期考虑。

此外,考虑到伊利集团的数量是亚洲乳制品行业第一,世界第八,其净利润增长8.2%与小企业基本不同,因为利润的绝对值不同。所有这些都是普通投资者看不到的维度。当有业界人士回归财务报告数据时,会有不同的情绪。因此,可以看出8%的利润指数不仅低,而且对未来也足够。

即使有时过高的净利润增长也不好。例如,在柯达结束时,由于缺乏必要的研发投入而错过市场,其净利润甚至在开始时创下新高,但几年后,苹果的智能机完全改变了市场。这些都是活生生的例子,即设定净利润的目标,更多地基于行业结构和公司的长期战略,这基本上是一个合理的价值,而不是最大价值。这也反映在波特的五力模型理论和德鲁克的商业哲学中。

北京工商大学商学院博士生导师,财政部“会计学硕士”获得者王斌教授从专业角度解读了这些数据的含义。

王斌教授表示,伊利过去三年非流通销售的净利润率分别约为7.50%,7.88%和7.39%。简单加权平均后的净利润率为7.59%,假设运营效率稳定,未来将保持不变。根据激励计划,即根据2018年,将扣除非净利润(58.78亿)。根据8%的增幅,2019年的新非净利润估计为4.7亿;如果使用47亿扣除,净利润为7.59%。净利润将被逆转,伊利2019年的营业收入将至少增加62亿美元。有必要知道,在目前的中国乳制品市场,这个新数字使全年的营地相当于一定规模的乳制品企业。接收。

件是公平合理的。

除了从财务报告数据中得出的维度考虑因素之外,让我们从实际工业管理维度来看这8.2%净利润增长率的含义。

对于当前动荡的经济周期,管理者自己需要相当大的勇气来持股。因为不要忘记,这是一个持续六年的过程,即跨越周期的决心和全球经济增长下降的前景,这也反映了伊利集团核心支柱的决心和股东的利益。

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